沮丧的！ 港股新经济龙头依次减半。 牛市预期错了吗？现有基金纷纷设立纯港股基金产品

随着港股新经济龙头继续大跌，南下重仓港股的基金经理正在逐步修正策略。

港股下跌对于尚未重仓的基金经理来说或许确实是一个机会，但对于早在一季度甚至更早就已经重仓港股的基金经理来说，也是一个巨大的机会面对成绩排名的压力。

一位管理大型基金的华南基金经理在接受某券商中国记者采访时直言，看好港股是因为受流动性影响较小，主要与盈利增长有关，而A股公司看似较贵，但港股跌幅超出预期，所购产品恰好是跌幅最大的新经济板块。 他补充说，考虑到不同公司面临的下行压力不同，所采取的处置措施也有所不同，但对位居榜首的美团采取了减持策略，因为公司最坏的情况还不得而知。

海通证券认为，虽然市场存在QE缩减预期，但外资并没有像2013年那样撤离新兴市场。相反，今年2月以来，港股大幅调整，外资仍保持净持仓。流入。 根据EPFR全球资金流向统计，今年以来，外资流入港股市场的资金达51.5亿美元。

港股牛市预期错了吗？

自A股从2019年和2020年的两年牛市进入2021年以来，基于牛市才三年的考虑，不少基金经理将港股视为2021年的重点金块。 然而，现实似乎很残酷，部分重仓港股的基金经理遭遇了比较大的损失。

5月14日，美团收跌3.02%，新东方在线收跌5.25%，京东健康跌3.87%，泡泡玛特跌2.56%，阿里健康跌1.84%，阅文跌1.44%。 这还只是5月14日的股价表现，对于很多港股公司来说，从今年高位以来，港股很多新经济龙头已经跌了一半。

中国券商记者注意到，美团点评自今年 2 月中旬以来一直在下跌，至 474 港元。 截至2021年5月14日收盘，美团点评股价跌幅高达48.5%。 在港股上市的新东方在线，是国内知名的互联网教育龙头企业。 公司股价跌得更惊人。 自年初以来，股价已下跌近56%。

尽管医疗医药股在疫情背景下涨势十分喜人，2021年的A股市场依旧温暖，但平安好医生这个港股互联网医疗龙头，却成为了另一只港股那已经直线下降的新经济领袖。 今年2月中旬以来，平安好医生的股价也下跌了40%以上。 此外，阿里健康的股价走势较今年2月底的高点下跌了约50%。

不过今年年初，不少基金经理还是很乐观的。 港股新经济龙头在中国资本市场一枝独秀，港股的便宜也是众所周知的。

深圳某基金公司投资总监年初强调，港股连续两年停滞不前，而A股连续两年上涨。 考虑到港股新经济龙头的独特性和盈利增长，他们更看好港股。 投资总监认为，2015年之前港股走势基本与美股走势高度相关，是典型的外资主导的离岸市场。 随着2014年底沪港通的实施，互联互通机制不断完善和深化。 港股已成为我国股权资产投资的重要组成部分，与A股的关系也更加密切。 但受一些外围因素的影响，持续打压导致港股连续两年“滞涨”，成为全球估值洼地。 但随着全球经济复苏及风险因素逐步释放，港股将迎来盈利及估值因经济基本面逆转而上升的牛市，令投资吸引力增加。

港股能否抄底？

难道是基金经理判断失误？ 中资券商记者注意到，由于港股新经济领头羊持续回落，内地公募基金公司也在积极探索港股机会。 显然，目前港股新经济龙头的调整，对于不少南向资金来说，或许是一个抄底机会。 ，虽然目前的抄底理论在基金经理的实质性操作方面仍然存在争议。

5月14日，鹏华基金发布公告称，鹏华试点一年持有期混合型基金将于5月24日至6月18日公开发售。根据募集说明书，基金股票资产占基金总资产的60%-95%。资产，投资港股通标的股票的股份不超过股票资产的50%。 持仓可投资港股新经济。

“我们公司也在准备一只主要投资港股的基金，可能会在下半年推出。” 深圳某大型基金公司人士对中国证券公司记者表示，港股市场机会多，但不确定性也在增加。 从港股选股的角度，找比较强势的公司。

值得一提的是，目前内地基金公司发行的非QDII公募基金产品普遍投资港股。 市场，并视港股下跌为契机。

不过，港股下跌或许确实是一个机会，但对于今年一季度甚至更早时候大量持有港股的基金来说，港股的表现给基金带来了不小的压力。 由于年初对港股市场的判断与目前港股公司的股价表现反差较大，部分基金经理也在反思今年的港股投资。

华南一位管理大型基金的基金经理认为，今年表现最差的港股公司主要集中在新经济领域。

“我们刚好买了一些港股跌幅最大的龙头新经济公司，当时之所以看好港股，是因为港股受流动性影响较小，主要与盈利有关增长，而 A 股公司似乎更昂贵。” 上述基金经理接受。 在接受某券商中国记者采访时，这些跌幅较大的新经济公司，大多是受政策伤害较大的公司。 不过，今年港股还有一个问题。 是不可衡量的因素，需要后续进一步观察。

具体到个股，对于最受公募基金经理南下的个股美团，该基金经理透露没有考虑抄底或回补，近期减持了美团。

“因为我不知道现在最坏的情况是什么，其实罚款就是最好的结局，钱不是特别大的问题，但如果是分拆或者其他措施，就不好说了。” 上述基金经理向记者解释说，根据各家公司面临的压力不同。 基金经理对这些持仓的港股公司采取不同的应对措施，但一般都会尽量避开，并观察最终的落地情况。 一件件的处理可能会给公司带来不小的成本，现在情况不明朗，所以我们暂时减仓观察。

港股公司回归上涨还是恰逢其时？

不过，对于QE退出恐慌引发的外资流出港股预期，海通证券认为，虽然市场对退出QE有预期，但外资并未像2013年那样撤离新兴市场。相反比特币港股，今年2月以来，港股大幅调整，而外资仍维持净流入趋势。 根据EPFR全球资金流向统计比特币港股，今年以来，外资流入港股市场的资金达51.5亿美元。 外资之所以主要流向中国资产，是因为中国疫情防控最好，经济复苏较快。 据世界银行预测，2021年新兴市场经济体实际GDP增长率为6.7%，主要是因为中国经济增速较快（8.4%），其他新兴市场国家经济复苏相对较快。慢的。 另一方面，与海外主要市场相比，中国资产的估值并不高。 截至2021年4月30日，沪深300PE(TTM)为14.0倍，上证指数为13.9倍，恒生指数为14.0倍，恒生国企指数为14.0倍。 12.8倍，均低于其他主要指标； 而中国资产的盈利能力持续提升。

此外，关于资金外流，5月12日，香港特别行政区财政司司长陈茂波在网络研讨会上透露，过去两年一直有资金流出香港的传言，但香港银行体系不仅没有出现明显的资金外流。 相反，截至去年底，共有500亿美元资金流入港元体系，反映香港国际金融中心地位依然稳固，竞争力强劲。

陈茂波强调，尽管受到疫情和此前社会动荡的影响，但香港金融市场依然运转良好，凭借“一国两制”的独特优势，以及法治等制度优势，司法独立，信息、人才和资金自由流动。

基于以上因素，部分基金经理也坚定看好港股的机会。 长城基金屈少杰表示，从全球横向比较来看，与欧美、日韩、新加坡股市相比，港股的估值基本是最低的。 他认为，从未来发展来看，港股早已是离岸市场，但随着中概股回归和新经济龙头上市，港股生态也在发生变化。 由于过去形成的机制和投资习惯，香港的估值一直比较低。 但未来3-5年，由于港股通持续买入港股，新经济公司回归，港股估值大概率会上升。

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